Narodna banka Srbije (NBS) donela je značajnu odluku o zadržavanju referentne kamatne stope, uzimajući u obzir kompleksne ekonomske faktore. Ova odluka odražava pažljiv pristup monetarnoj politici u svetlu trenutnih domaćih i međunarodnih ekonomskih kretanja.
Odluka o referentnoj kamatnoj stopi
Na današnjoj sednici, Izvršni odbor Narodne banke Srbije doneo je odluku da referentnu kamatnu stopu održi na nivou od 5,75%. Ova odluka nije iznenađujuća, s obzirom na nedavne ekonomske pokazatelje i globalne trendove. Kamatne stope na depozitne i kreditne olakšice takođe su ostale nepromenjene, na 4,5% odnosno 7,0%.
Izvršni odbor je naglasio da je od juna referentna kamatna stopa smanjena za ukupno 75 baznih poena. Očekuje se da će se efekti ovog ublažavanja monetarne politike manifestovati i u narednom periodu, što ukazuje na pažljiv pristup NBS u kreiranju monetarne politike.
Faktori koji utiču na monetarnu politiku
Uprkos činjenici da se inflacija vratila u granice cilja i nastavlja da se kreće unutar tih granica, Izvršni odbor ističe neophodnost nastavka oprezne monetarne politike. Ovo je prvenstveno zbog:
- Nepredvidivosti makroekonomskih dešavanja u međunarodnom okruženju
- Rasta geopolitičkih rizika
- Uticaja ovih faktora na svetske cene energenata i drugih primarnih proizvoda
Posebna pažnja posvećena je ceni sirove nafte na svetskom tržištu. Iako je dosadašnji rast bio ograničen zahvaljujući dobroj snabdevenosti i značajnim zalihama na globalnom nivou, postoji izražena zabrinutost da bi dalja eskalacija sukoba na Bliskom istoku mogla poremetiti tokove nafte iz ovog ključnog izvoznog regiona.
Uticaj na inflaciju i finansiranje
Potencijalni rast cene nafte mogao bi se odraziti na inflaciju na globalnom nivou, kao i na tempo ublažavanja monetarnih politika centralnih banaka i uslove finansiranja na međunarodnom tržištu. S druge strane, povećanje kreditnog rejtinga Srbije na nivo investicionog ranga od strane rejting agencije Standard&Poor's očekuje se da će doprineti nižoj premiji rizika zemlje i povoljnijim uslovima finansiranja.
Ovo bi trebalo da pruži podršku daljem rastu raspoloživog dohotka za investicije i potrošnju, a samim tim i privrednom rastu. Međutim, opreznost je i dalje neophodna zbog ovogodišnje domaće poljoprivredne sezone, koja je bila pod uticajem nepovoljnih vremenskih uslova i suše tokom letnjih meseci.
Trenutno stanje inflacije u Srbiji
Inflacija u Srbiji se trenutno nalazi u granicama cilja od 3 ± 1,5% i na putanji koja je u skladu s projekcijom NBS. U avgustu, kao i u julu, međugodišnja inflacija je iznosila 4,3%, dok je mesečna inflacija bila 0,4%, što je jednako prosečnim mesečnim ostvarenjima od početka godine.
Mesečnu dinamiku inflacije u avgustu obeležili su:
- Rast cena hrane i bezalkoholnih pića (0,9%)
- Korekcije pojedinih regulisanih cena
- Sniženje cena naftnih derivata (3,4%), prateći dinamiku kretanja svetske cene nafte
Projekcije za budući period
Očekuje se da će inflacija u narednom periodu nastaviti da se kreće u granicama cilja. Projekcije ukazuju da će do kraja ove godine usporiti na oko 4%, a zatim će se tokom naredne godine postepeno približavati centralnoj vrednosti cilja od 3%. Ovome će doprineti:
- I dalje restriktivni monetarni uslovi
- Niža uvozna inflacija
- Stabilna inflaciona očekivanja
Pozitivna kretanja u realnom sektoru
Izvršni odbor je prilikom donošenja odluke o monetarnoj politici uzeo u obzir i pozitivne pokazatelje realnog sektora koji se nastavljaju i tokom trećeg tromesečja. Ovi pokazatelji su podržani:
- Smanjenjem inflacije
- Realnim rastom zarada
- Smanjenjem nezaposlenosti
- Tekućim investicionim ciklusom
Rastu privredne aktivnosti doprinosi i rast kreditne aktivnosti, koja je u avgustu ubrzala na 5,9% međugodišnje. Ovo je rezultat povoljnije cene zaduživanja usled očekivanog i u međuvremenu započetog ublažavanja monetarne politike NBS i Evropske centralne banke.
Budući koraci i očekivanja
Izvršni odbor Narodne banke Srbije će nastaviti da pažljivo prati i analizira trendove na domaćem i međunarodnom tržištu. Odluke o budućoj monetarnoj politici donosiće se od sastanka do sastanka, uzimajući u obzir:
- Nove podatke koji budu pristizali
- Izglede u kretanju inflacije i njenih ključnih faktora
- Procenu efekata donetih mera monetarne politike
Istovremeno, Izvršni odbor će voditi računa da se obezbedi očuvanje finansijske stabilnosti i povoljnih izgleda privrednog rasta. Naredna sednica na kojoj će biti doneta odluka o referentnoj kamatnoj stopi zakazana je za 7. novembar.
Profesori Beogradske bankarske akademije (BBA) dali su svoje mišljenje o trenutnoj situaciji. Dekan BBA, Zoran Grubišić, smatra da je ovo pravi trenutak za pauzu u snižavanju ključne kamate, ističući da su i odluka o rejtingu Srbije i poseta misije MMF-a signali da je stabilizacija "u trendu" i da nema potrebe za intervencijom.
S druge strane, Branko Živanović, šef katedre za ekonomiju i finansije na BBA, upozorava da u korist pauze govore i poslednji podaci o kretanju stope inflacije u Srbiji. On naglašava da inflacija nije pokazala trend pada na međugodišnjem niti mesečnom nivou, te da scenario koji priželjkuju i privreda i građani – da NBS nastavi sa smanjenjem referentne kamatne stope – ne bi bio u skladu sa ekonomskom dogmom, s obzirom na to da je to ključni alat kojim NBS obuzdava inflaciju.
U zaključku, odluka Narodne banke Srbije da zadrži referentnu kamatnu stopu na trenutnom nivou odražava pažljiv i odmeren pristup monetarnoj politici. Ova odluka uzima u obzir kompleksne domaće i međunarodne ekonomske faktore, sa ciljem održavanja stabilnosti i podsticanja daljeg privrednog rasta.